国电南瑞：布局智能电第二步
三年内利润翻番
《投资者报》
赖智慧暨今年7月以自有资金收购南瑞集团城乡电自动化和电气控制及成套设备加工业务等资产后，国电南瑞()布局智能电的战略再进一步。9月底公司公告称，拟非公开发行2600万股，募集资金7.6亿元用于智能电和城市轨道自动化相关项目。这是公司布局智能电的第二步，此次增发投资的6大项目中，智能电方面主要有智能变电站自动化、智能用电信息采集及配套、风电机组控制及风电场接入系统和智能配电运行控制系统4个项目，总投资5.75亿元，其中风电1.68亿元。至此，公司已成为智能电建设领袖。10月15日，公司发布的三季报显示，公司前三季度实现营业收入12.1
亿元,同比增长27.1%，实现净利润1.7
亿元，同比增长45.6%，实现每股收益0.67
元。其中，第三季度公司实现净利润5573.8万元，每股收益为0.21元。前三季净利同比增近五成收入增加和费用控制是净利润大幅增加的主要原因。在金融危机的冲击下，电投资不但不受危机影响，相反受益于4万亿投资拉动*策，整个行业呈现出明显加速增长态势。公司作为电力二次设备的主要受益公司，今年前三季度经营状况良好，特别是铁路自动化业务，受益固定资产投资大幅增加影响增长显著。正是受电建设的拉动，公司上半年营业收入就同比增长31.65%，营业利润表现更加良好，比上年同期增长82.69%。而三季度业绩延续了二季度的涨势，也与公司加大费用控制力度有关。前三季收入增长27%的同时净利增长了45.6%，净利增幅高于收入增长主要原因就是费用控制较好。前三季营业费用和管理费用分别仅增长了3.13%和8.35%，增幅远低于收入增长；公司前三季期间费用率仅为17.44%，比去年同期降低3.3个百分点。作为国家电旗下的上市公司，国电南瑞今年以来获得令同行羡慕的大量订单。仅上半年，公司订货合同就新增11.3亿元，比上年同期增长22.83%，而且在前三季度中标了华北智能电研发、江苏省调升级、宁夏省调升级等高端省调系统等多个大型项目。另外，轨道交通方面的业绩也正在向好。继西安、广州地铁后又成功中标苏州地铁综合监控系统。合同额超1.83
亿元，而7
月份之后，公司轨道交通订单继续大幅增加。公司预计全年新增合同规模将保持20%以上增长，可达22
亿元以上。布局智能电第二步正如本报7月《国电南瑞：“自导自演”智能电细分》一文所述，国电南瑞是以行业垄断者身份参与智能电规划与标准制定的，更像是在自弹自唱。事实上，在智能电第一阶段，公司既是技术规则的制定者，同时也是第一阶段试点项目的主要实施者。一个隐性事实是，作为智能电三个检测中心之一的风电研究检测中心虽然设在中国电科院，但风电机组控制及风电场接入系统研制课题实际上在南瑞内部进行。现在，“垄断者”又一次重拳出手：9月初公司拟非公开增发2600万股,募集资金7.6
亿元用于智能电和城市轨道自动化项目。这是公司布局智能电的第二步。此前7月13日，公司以自有资金收购南瑞集团城乡电自动化，电气控制及成套设备加工业务等相关资产，迈出了智能电布局的实质性第一步。交易标的账面净值为23965.38万元，收购价格为4.02亿元。该项战略收购一举三得，不但解决了公司由来已久的关联交易，也为此次增发获批扫除了障碍，与去年初公司增发方案因关联交易被证监会否决的情形相比，此次增发顺利得多。同时，这部分资产由于盈利能力高于公司整体盈利水平，将直接增厚上市公司每股收益约0.32
元。同时，此次增发有利于扩大智能电和城市轨道交通建设两大方向的业务规模，将进一步优化产品结构，提升在电力自动化和轨道交通自动化领域的竞争力和市场占有率。而轨道交通业务也正成为第二大潜力主业。目前，我国城市轨道交通调度决策系统完全依赖国外技术，大多采用国外公司设备，造价昂贵，由于公司具备较深厚的电调度系统技术底蕴，成功打破国外公司对该技术的垄断是公司技术发展的最终目标。而且这一市场潜力很大，国内各主要城市都把城市轨道交通建设作为加大投资拉动内需的重要措施，使得轨道交通业务增长迅速，上半年增速就超过40%，目前公司城市轨道交通自动化业务前期已积累近20亿元订单，预计未来两三年内该业务将保持约30%的增速。对此，申银万国报告也认为，如果明年初顺利发行，项目投产期集中在2012
年，投产后收入规模和盈利能力将显著提高。按增发后股本2.81
亿计算，预计完全投产后将增厚每股收益约1.08
元。
